Se estudia un modelo de equilibrio general a la Sidrauski con precios flexibles, expectativas racionales y tasa de cambio móvil, pero prefijada. El resultado central es que una baja en la tasa de devaluación y una reforma financiera, consistente en bajar los efectivos mínimos y permitir a los bancos pagar interés sobre el dinero, puede producir, inicialmente, una apreciación del tipo de cambio real dependiendo del grado de sustitución de los activos financieros nacionales y extranjeros, y de la tasa de inflación inicial. Se demuestra, además, que si se prohíbe el movimiento internacional de capitales, una baja en la tasa de devaluación siempre resulta en una depreciación inicial del tipo de cambio real.