Entre 1974 y 1978 el tipo real de cambio del dólar frente al yen japonés aumenta (el dólar se devalúa) en un 44%. Posteriormente, en el período desde 1978 hasta 1985 la apreciación real del dólar frente al yen alcanza 31.5%. Finalmente, durante 1986 solamente, el dólar se devalúa en términos reales un 45%. La apreciación real del período 1978-85 ha sido llamada el período del "superdólar" y coincide con la política de alto endeudamiento de El Tesoro Norteamericano. La significativa caída experimentada en 1986 ha sembrado confusión e incertidumbre en los mercados financieros y más que frecuentemente está siendo interpretada como un símbolo de la debilidad de la economía americana, manifestada ésta por sus persistentes déficits de cuenta corriente.

En este trabajo intentaremos cuantificar empíricamente la teoría de portafolio de los tipos de cambio y compararla con otros enfoques teóricos alternativos. La conclusión es que la teoría de portafolio basada en el supuesto de expectativas racionales en un contexto de información limitada explica satisfactoriamente los movimientos del tipo real de cambio dólar/yen y que caídas mayores que las experimentadas en 1986 sólo tendrán lugar si es que las tasas reales de interés de U.S.A. se tornan más negativas que lo ya anticipado por el mercado para 1987.